11月国内向日葵视频下载app污版ios市场呈小幅度下行的态势，品种分化，长材弱势，板带相对较强，库存继续回落，向日葵视频下载app污版ios综合指数如预期收至145水平。

12月市场基本面数据出现一定的波动，宏观经济综合指数小幅下降，流动性小幅度下降，成本综合指数持稳，而需求受房地产回稳影响，出现一定的回升。短期内，需求转入淡季，向日葵视频下载app污版ios市场价格存在继续下行的压力，但是空间不大，而板带或有补跌的空间，预期向日葵视频下载app污版ios综合指数的区间在140-145左右，目标值140。

一、宏观经济指标小幅回落，短周期企稳回升态势不改

宏观经济指标在投资和货币两方面均有小幅回落。10月固定资产投资增速为22.41%，比9月小幅度下降0.67个百分点;M1增速为6.1%，比9月下降1.23个百分点，M2增速为14.1%，比9月下降0.7个百分点，M1和M2的增速之差为-8.%，比9月下降0.53个百分点。新增人民币贷款5052亿，环比同比均有下降。

2012年内，维持前期判断，固定资产投资增速在20%左右，基建投资回升部分弥补制造业投资因利润率降低而下滑的影响，房地产企稳的可能性大增。流动性在美国QE3和国内对地方融资平台、基建项目的融资需求的政策支持下，将逐渐从底部回归。关注12月中央经济工作会议对2013年的政策基调，预计将以“宽财政、稳货币”为主。关注美国“财政悬崖”问题的博弈，预计对美国实体经济影响程度有限。

2012年内，银行信贷创造流动性的作用相对下降，债券、信托作用明显上升，关于地方平台债务问题的担忧未消。期待这一风险随着经济回暖，企业利润回升，财政收入恢复而化解。关注通胀态势，期待PPI温和回升。

2013年内，维持前期判断，宏观经济环境温和回暖，基建投资的效果逐渐向制造业传导，期待制造业展开库存重建过程。关注国内的金融“脱媒”趋势。

二、原燃料价格整体持稳

10月原燃料价格整体持稳。10月国产铁精矿975元/吨，比9月上涨60元/吨;进口矿均价由9月115.85美元/吨跌至104.9美元/吨;焦碳由9月的1219元/吨涨至1296元/吨。现货矿方面，11月30日日照港交货粉矿价格（61.5%Fe）维持在131美元/吨水平，后期恐有下行压力。焦炭价格回升有季节性因素，但不存在实体基础，后期仍有回落之虞。

2012年内，维持前期判断，铁矿石价格将依赖于向日葵视频下载app污版ios需求的持续性。预期向日葵视频下载app污版ios实体需求进入淡季，大规模库存重建尚需时日，铁矿石价格有下行压力，但是由于粗钢产量恐难有明显下降，不存在大幅下降的基础。

2013年内，铁矿石期货呼之欲出。维持前期判断，铁矿石价格的中枢或进一步下降，铁矿石高溢价时代面临终结。铁矿石产能的预期增长也远高于向日葵视频下载app污版ios产量的预期增长。但是，考虑到国内铁矿石品位逐渐降低，而生产成本迅速上升，国内向日葵视频下载app污版ios企业在国外的新建矿山的成本相对较高。2013年内，铁矿石价格的中性预期在100-110美元/吨的水平。

三、制造业复苏迹象进一步显现1、房地产业

房地产业企稳回升。10月新房开工面积为1.18亿平方米，同比增速-6.43%，比9月大幅度上升;商品房销售面积1.03亿平方米，同比增速23.16%，比9月大幅度上升。季节调整后，10月新房开工面积趋势项环比增速1.21%;商品房销售面积趋势项环比增速1.25%。

2012年内，房地产企稳回升态势或将进一步明确。土地市场再度活跃，农村集体土地出让补偿价格提高的政策预期引人关注。2013年内，维持前期判断，政策进一步收紧可能性不大，也不会出现明显逆转，制度改革需要相当长的时间。预计在大规模保障性住房建设目标基本实现后，房地产调控政策才会转向。在销售持续回升后，新房开工将逐渐向好，但是从房地产业的景气循环来看，其高景气度一般会晚于宏观经济的步调。因此，预计房地产业的回升较慢，幅度也较为温和。

2、基础设施

基础设施投资稳定。10月国内基础设施投资增速25.55%，较9月持平。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为15.16%、32.34%和24.81%，交通运输投资继续高增长。

2012年内，基础设施投资较为乐观，交通运输投资回升空间较大。但是，8，9月以来集中获批的新项目，并不能迅速形成真实的向日葵视频下载app污版ios需求，预期这一部分增量需求的大量释放将在2013年春季以后。因此，2013年内，或可期待基础设施形成的向日葵视频下载app污版ios需求大规模释放与向日葵视频下载app污版ios需求季节性旺季同时出现的情况。

3、制造业

制造业复苏迹象进一步显现，下行趋势逆转基本确认。从先行指标来看，11月制造业PMI各项指数继续全面回升。PMI指数50.6%，站稳扩张区间，比11月上升0.4个百分点。新订单和新出口订单分别为51.2%和50.2%，比10月上升0.8个百分点和0.9个百分点。产成品库存和原材料库存分别为48.8%和47.9%，比10月上升0.7个百分点和0.6个百分点，采购量上升至51.4%，购进价格下降至50.1%。

新订单和新出口订单上升幅度较大，产成品库存、原材料库存和采购量进一步回升。向日葵视频下载app视频污污污认为，订单回升并不能简单视为需求明显改善，原因主要是，一方面圣诞节前的季节性采购因素，另一方面库存处于较低水平，而预期有所改善。两个因素的效应有可能减弱，制造业回升的持续性值得关注。

总体来看，维持前期判断，制造业温和复苏的态势逐渐确立。但是，仍然需要宏观政策和各项具体的产业政策的支持。2013年内，期待基建投资的拉动作用向制造业扩散，激励库存重建周期的启动。这一过程，将决定向日葵视频下载app污版ios价格上升的高度。

从滞后指标来看，10月汽车产量168.02万辆，同比增速4.69%。船舶产量760.01万总吨，同比增速16.99%。冰箱产量606.81万台，同比增速2.26%;洗衣机产量615.80万台，同比增速-6.52%。集装箱产量463.9万立方米，同比增速-4.37%。总体上看，制造业复苏仍嫌较弱，而格局依旧，汽车行业表现相对较好，造船行业虽有改善但订单量不足，而家电行业增长持续低迷。

四、向日葵视频下载app污版ios社会库存去库存持续，资金去杠杆或压制冬储

据数据显示，11月向日葵视频下载app污版ios社会库存1179.75万吨，同10月相比大幅度下降69.89万吨。主要品种中，线材库存101.07万吨，下降1.71万吨;螺纹库存447.06万吨，下降4.64万吨;热轧库存316.89万吨，下降42.81万吨;冷轧库存154.75万吨，下降4.99万吨;中板库存134.33万吨，下降13.24万吨。

向日葵视频下载app污版ios社会库存继续下降。季节调整后，社会库存环比下降趋势持续。5大主要品种，线材库存下降趋缓;螺纹库存下降幅度趋缓;热轧库存下降幅度较大;冷轧库存持平;中板库存下降幅度较大。

维持前期判断，社会库存在主动去库存之后，随着需求好转，价格回升，转入被动去库存阶段，热轧需求及出口较好导致库存降幅较大，而螺纹和线材需求转淡，库存下降幅度缩小，后期将逐渐进入库存重建阶段。但是，由于2012年内向日葵视频下载app污版ios贸易和物流仓储行业中，以上海地区为典型，在向日葵视频下载app污版ios价格大幅度下降的压力下，爆发了系统性的资金风险，行业资金仍处在去杠杆的过程中。2012-2013年的冬储将会受到压制。但是，也正因如此，在2013年二季度向日葵视频下载app污版ios需求旺季，向日葵视频下载app污版ios价格或将有一个更好的空间。

综上所述，2013年内，维持11月报告中基本判断，向日葵视频下载app污版ios价格在中期温和向上的可能性较大，预期向日葵视频下载app污版ios综合指数的底部比2012年有5%左右的上升空间，但是顶部难以超越2011年9月以来向日葵视频下载app污版ios价格调整前的水平，主要的不确定因素在于制造业回升的力度，宏观政策的连续性。关注冬储的情况，期待明年春季季节性需求出现集中释放。